Sử dụng ngang giá lãi suất để giao dịch Forex

Mục lục

Chẵn lẻ lãi suất (IRP) là phương trình cơ bản chi phối mối quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá hối đoái. Tiền đề cơ bản của ngang giá lãi suất là lợi nhuận được bảo hiểm từ đầu tư vào các loại tiền tệ khác nhau phải giống nhau, bất kể mức độ lãi suất của chúng là bao nhiêu.

Có hai phiên bản ngang giá lãi suất:

1. Bao Ngang giá Lãi suất
2. Uncovered Ngang giá Lãi suất

Đọc để tìm hiểu những gì xác định ngang giá lãi suất và cách sử dụng nó để giao dịch thị trường ngoại hối.

Tính giá chuyển tiếp

Tỷ giá hối đoái kỳ hạn đối với các loại tiền tệ là tỷ giá dự đoán tỷ giá tại một thời điểm trong tương lai, trái ngược với tỷ giá hối đoái giao ngay là tỷ giá hiện tại.

Sự hiểu biết về tỷ giá kỳ hạn là nền tảng cho ngang giá lãi suất, đặc biệt là khi nó liên quan đến chênh lệch giá (mua và bán đồng thời một tài sản để thu lợi từ chênh lệch giá).

Phương trình cơ bản để tính tỷ giá kỳ hạn với đô la Mỹ làm tiền tệ cơ bản là:

Tỷ giá kỳ hạn = Tỷ giáo giao ngay x (1+IRO/1+IRD)

Chú thích:

IRO = Lãi suất của nước ngoài

IRD = Lãi suất của đất nước trong nước

Tỷ giá kỳ hạn có sẵn từ các ngân hàng và đại lý tiền tệ trong khoảng thời gian từ dưới một tuần cho đến tận năm năm và hơn thế nữa. Như với báo giá tiền tệ giao ngay, chuyển tiếp được trích dẫn với chênh lệch giá mua.

Một loại tiền tệ có lãi suất thấp hơn sẽ giao dịch với mức phí chuyển tiếp liên quan đến loại tiền tệ có lãi suất cao hơn. Trong ví dụ hiển thị ở trên, đồng đô la Mỹ giao dịch với mức phí chuyển tiếp so với đô la Canada ngược lại, đồng đô la Canada giao dịch ở mức chiết khấu so với đô la Mỹ.

Tỷ giá kỳ hạn có thể được sử dụng để dự đoán lãi suất giao ngay hoặc lãi suất trong tương lai? Trên cả hai tính, câu trả lời là không. Một số nghiên cứu đã xác nhận rằng tỷ giá kỳ hạn là những yếu tố dự báo nghèo nàn về tỷ giá giao ngay trong tương lai. Cho rằng lãi suất kỳ hạn chỉ là tỷ giá hối đoái được điều chỉnh cho chênh lệch lãi suất, chúng cũng có rất ít sức mạnh dự đoán về mặt dự báo lãi suất trong tương lai.

Thí dụ

Hãy xem xét tỷ lệ của Mỹ và Canada như một minh họa. Giả sử rằng tỷ giá giao ngay đối với đồng đô la Canada hiện tại là 1 USD = 1,0650 CAD (bỏ qua chênh lệch giá chào mua tại thời điểm này). Sử dụng công thức trên, tỷ giá kỳ hạn một năm được tính như sau:

1 USD = 1.0650 × (1 + 3.15% / 1 + 3.64%) = 1.0700 CAD

Sự khác biệt giữa tỷ giá kỳ hạn và tỷ giá giao ngay được gọi là điểm hoán đổi. Trong ví dụ trên, số điểm hoán đổi lên tới 50. Nếu chênh lệch này (tỷ lệ chuyển tiếp trừ tỷ lệ giao ngay) là dương, thì nó được gọi là phí bảo hiểm chuyển tiếp; một sự khác biệt tiêu cực được gọi là giảm giá chuyển tiếp.

Chẵn lẻ lãi suất tương đương

Với tương đương lãi suất được bảo hiểm, tỷ giá hối đoái kỳ hạn sẽ kết hợp chênh lệch lãi suất giữa hai quốc gia; nếu không, một cơ hội chênh lệch giá sẽ tồn tại. Nói cách khác, không có lợi thế về lãi suất nếu một nhà đầu tư vay một loại tiền tệ lãi suất thấp để đầu tư vào một loại tiền tệ có lãi suất cao hơn. Thông thường, nhà đầu tư sẽ thực hiện các bước sau:

1. Vay một số tiền bằng một loại tiền tệ với lãi suất thấp hơn.
2. Chuyển đổi số tiền đã vay thành một loại tiền tệ với lãi suất cao hơn.
3. Đầu tư số tiền thu được vào một công cụ chịu lãi bằng loại tiền lãi suất cao hơn này.
4. Đồng thời phòng ngừa rủi ro trao đổi bằng cách mua một hợp đồng kỳ hạn để chuyển đổi số tiền đầu tư thành tiền tệ đầu tiên (lãi suất thấp hơn).

Lợi nhuận trong trường hợp này sẽ giống như lợi nhuận thu được từ việc đầu tư vào các công cụ chịu lãi bằng đồng tiền lãi suất thấp hơn. Trong điều kiện tương đương lãi suất được bảo hiểm, chi phí phòng ngừa rủi ro tỷ giá sẽ phủ nhận lợi nhuận cao hơn sẽ tích lũy từ việc đầu tư vào một loại tiền tệ có lãi suất cao hơn.

Công thức tính tương đương lãi suất được bảo hiểm là

(1 + I_{d}) = S / F x (1 + I_{f})

Chú thích:

I_{d}

= Lãi suất bằng nội tệ hoặc tiền cơ sở

I_{f}

= Lãi suất bằng ngoại tệ hoặc tiền được trích dẫn
S = Tỷ giá giao ngay hiện tại
F = Tỷ giá hối đoái nước ngoài về phía trước

Trọng tài lãi suất được bảo hiểm

Xem xét ví dụ sau để minh họa ngang giá lãi suất được bảo hiểm. Giả sử rằng lãi suất cho vay vốn trong thời gian một năm ở Quốc gia A là 3% mỗi năm và lãi suất tiền gửi một năm ở Quốc gia B là 5%. Hơn nữa, giả sử rằng tiền tệ của hai quốc gia đang giao dịch ngang bằng trên thị trường giao ngay (tức là Tiền tệ A = Tiền tệ B).

Một nhà đầu tư làm như sau:

Vay tiền tệ A ở mức 3%
Chuyển đổi số tiền đã vay thành Tiền tệ B theo tỷ giá giao ngay
Đầu tư số tiền này vào một khoản tiền gửi có mệnh giá bằng Tiền tệ B và trả 5% mỗi năm

Nhà đầu tư có thể sử dụng tỷ giá kỳ hạn một năm để loại bỏ rủi ro tỷ giá tiềm ẩn trong giao dịch này, điều này phát sinh do nhà đầu tư hiện đang nắm giữ Tiền tệ B, nhưng phải hoàn trả các khoản tiền đã vay bằng Tiền tệ A. Theo tỷ lệ lãi suất được bảo hiểm – tỷ lệ chuyển tiếp phải xấp xỉ bằng 1,0194 (nghĩa là Tiền tệ A = 1,0194 Tiền tệ B), theo công thức được thảo luận ở trên.

Điều gì xảy ra nếu tỷ giá kỳ hạn một năm cũng ở mức ngang bằng (ví dụ: Tiền tệ A = Tiền tệ B)? Trong trường hợp này, nhà đầu tư trong kịch bản trên có thể gặt hái 2% lợi nhuận phi rủi ro. Đây là cách nó sẽ hoạt động. Giả sử nhà đầu tư:

Vay 100.000 đồng tiền A ở mức 3% trong thời gian một năm.
Chuyển đổi ngay lập tức số tiền đã vay thành Tiền tệ B theo tỷ giá giao ngay.
Đặt toàn bộ số tiền trong một khoản tiền gửi một năm ở mức 5%.
Đồng thời ký kết hợp đồng kỳ hạn một năm để mua 103.000 Tiền A.

Sau một năm, nhà đầu tư nhận được 105.000 Tiền tệ B, trong đó 103.000 được sử dụng để mua Tiền tệ A theo hợp đồng kỳ hạn và trả lại số tiền đã vay, khiến nhà đầu tư bỏ túi số dư – 2.000 Tiền tệ B. Giao dịch này được gọi là bảo hiểm chênh lệch lãi suất.

Các lực lượng thị trường đảm bảo rằng tỷ giá hối đoái kỳ hạn dựa trên chênh lệch lãi suất giữa hai loại tiền tệ, nếu không, trọng tài viên sẽ bước vào để tận dụng cơ hội cho lợi nhuận chênh lệch giá. Trong ví dụ trên, tỷ giá kỳ hạn một năm do đó nhất thiết phải gần bằng 1,0194.

Chẵn lẻ lãi suất chẵn lẻ

Chẵn lẻ lãi suất không được tiết lộ (UIP) nói rằng chênh lệch lãi suất giữa hai quốc gia bằng với sự thay đổi dự kiến về tỷ giá hối đoái giữa hai quốc gia đó. Về mặt lý thuyết, nếu chênh lệch lãi suất giữa hai quốc gia là 3%, thì đồng tiền của quốc gia có mức lãi suất cao hơn sẽ được kỳ vọng giảm 3% so với loại tiền khác.

Trong thực tế, tuy nhiên, nó là một câu chuyện khác nhau. Kể từ khi áp dụng tỷ giá hối đoái thả nổi vào đầu những năm 1970, tiền tệ của các quốc gia có lãi suất cao đã có xu hướng tăng giá, thay vì mất giá, như phương trình UIP nêu rõ. Câu hỏi hóc búa nổi tiếng này, cũng được gọi là câu đố cao cấp về phía trước, đã là chủ đề của một số bài nghiên cứu học thuật.

Sự bất thường có thể được giải thích một phần bởi thương mại mang theo, theo đó các nhà đầu cơ vay bằng các loại tiền tệ lãi suất thấp như đồng yên Nhật, bán số tiền đã vay và đầu tư tiền vào các loại tiền tệ và công cụ có năng suất cao hơn. Đồng yên Nhật Bản là mục tiêu yêu thích của hoạt động này cho đến giữa năm 2007, với ước tính 1 nghìn tỷ đô la gắn liền với đồng yên mang theo thương mại vào năm đó.

Việc bán không ngừng tiền tệ có tác dụng làm suy yếu nó trên thị trường ngoại hối. Từ đầu năm 2005 đến giữa năm 2007, đồng yên Nhật đã mất giá gần 21% so với đồng đô la Mỹ. Tỷ lệ mục tiêu của Ngân hàng Nhật Bản trong khoảng thời gian đó dao động từ 0 đến 0,5%; nếu lý thuyết UIP được tổ chức, đồng yên sẽ tăng giá so với đồng đô la Mỹ trên cơ sở lãi suất thấp hơn của Nhật Bản.

Công thức tính chẵn lẻ lãi suất là

F_{0} = S_{0} x (1 + I_{c} / 1 + I_{b})

Chú thích:

F_{0}

= Tỷ giá kỳ hạn

S_{0}

= Tỷ giá giao ngay

I_{c}

= Lãi suất trong nước c

I_{b}

= Lãi suất trong nước b

Mối quan hệ ngang giá lãi suất giữa Hoa Kỳ và Canada

Hãy xem xét mối quan hệ lịch sử giữa lãi suất và tỷ giá hối đoái của Hoa Kỳ và Canada, các đối tác thương mại lớn nhất thế giới. Đồng đô la Canada đã biến động đặc biệt kể từ năm 2000. Sau khi đạt mức thấp kỷ lục 61,79 cent vào tháng 1/2002, nó đã tăng trở lại gần 80% trong những năm tiếp theo, đạt mức cao nhất hiện nay là hơn 1,10 đô la Mỹ vào tháng 11 2007.

Nhìn vào chu kỳ dài hạn, đồng đô la Canada mất giá so với đồng đô la Mỹ từ năm 1980 đến năm 1985. Nó tăng giá so với đồng đô la Mỹ từ năm 1986 đến năm 1991 và bắt đầu trượt dài vào năm 1992, đỉnh điểm là mức thấp kỷ lục tháng 1 năm 2002. Từ mức thấp đó, sau đó nó tăng giá đều đặn so với đồng đô la Mỹ trong năm năm rưỡi tiếp theo.

Để đơn giản, chúng tôi sử dụng lãi suất cơ bản (lãi suất mà các ngân hàng thương mại tính cho khách hàng tốt nhất của họ) để kiểm tra điều kiện UIP giữa đô la Mỹ và đô la Canada từ năm 1988 đến 2008.

Dựa trên lãi suất cơ bản, UIP được tổ chức trong một số thời điểm của giai đoạn này, nhưng không giữ ở mức khác, như trong các ví dụ sau:

Lãi suất cơ bản của Canada cao hơn lãi suất cơ bản của Hoa Kỳ từ tháng 9 năm 1988 đến tháng 3 năm 1993. Trong phần lớn thời gian này, đồng đô la Canada tăng giá so với đối tác Hoa Kỳ, trái với mối quan hệ UIP.
Tỷ giá chính của Canada thấp hơn lãi suất cơ bản của Hoa Kỳ trong phần lớn thời gian từ giữa năm 1995 đến đầu năm 2002. Kết quả là, đồng đô la Canada giao dịch ở mức phí chuyển tiếp sang đô la Mỹ trong phần lớn thời gian này. Tuy nhiên, đồng đô la Canada mất giá 15% so với đô la Mỹ, ngụ ý rằng UIP cũng không giữ trong giai đoạn này.
Điều kiện UIP được tổ chức trong phần lớn thời gian từ năm 2002, khi đồng đô la Canada bắt đầu đợt tăng giá nhiên liệu hàng hóa, cho đến cuối năm 2007, khi nó đạt đến đỉnh điểm. Lãi suất cơ bản của Canada nhìn chung thấp hơn lãi suất cơ bản của Hoa Kỳ trong phần lớn thời gian này, ngoại trừ khoảng thời gian 18 tháng từ tháng 10 năm 2002 đến tháng 3 năm 2004.

Bảo hiểm rủi ro giao dịch

Tỷ giá kỳ hạn có thể rất hữu ích như một công cụ để phòng ngừa rủi ro trao đổi. Thông báo trước là hợp đồng kỳ hạn rất không linh hoạt, bởi vì đây là hợp đồng ràng buộc mà người mua và người bán có nghĩa vụ phải thực hiện theo tỷ lệ đã thỏa thuận.

Hiểu rủi ro trao đổi là một bài tập ngày càng đáng giá trong một thế giới nơi các cơ hội đầu tư tốt nhất có thể nằm ở nước ngoài. Hãy xem xét một nhà đầu tư Hoa Kỳ có tầm nhìn xa để đầu tư vào thị trường chứng khoán Canada vào đầu năm 2002. Tổng lợi nhuận từ chỉ số vốn S & P / TSX chuẩn của Canada từ 2002 đến tháng 8 năm 2008 là 106%, tương đương khoảng 11,5% mỗi năm. So sánh hiệu suất đó với S & P 500, công ty đã cung cấp lợi nhuận chỉ 26% trong khoảng thời gian đó, hoặc 3,5% hàng năm.

Đây là kicker. Do các động thái tiền tệ có thể phóng to lợi nhuận đầu tư, một nhà đầu tư Hoa Kỳ đầu tư vào S & P / TSX vào đầu năm 2002 sẽ có tổng lợi nhuận (tính theo USD) là 208% vào tháng 8 năm 2008, hoặc 18,4% mỗi năm. Sự tăng giá của đồng đô la Canada so với đồng đô la Mỹ trong khoảng thời gian đó đã biến lợi nhuận tốt cho sức khỏe trở nên ngoạn mục.

Tất nhiên, vào đầu năm 2002, với đồng đô la Canada đang hướng tới mức thấp kỷ lục so với đô la Mỹ, một số nhà đầu tư Mỹ có thể cảm thấy cần phải phòng ngừa rủi ro tỷ giá. Trong trường hợp đó, nếu họ đã được bảo hiểm đầy đủ trong khoảng thời gian nêu trên, họ sẽ từ bỏ khoản lãi 102% phát sinh thêm từ sự tăng giá của đồng đô la Canada. Với lợi ích của nhận thức muộn, động thái thận trọng trong trường hợp này sẽ là không phòng ngừa rủi ro trao đổi.

Tuy nhiên, đó là một câu chuyện hoàn toàn khác cho các nhà đầu tư Canada đầu tư vào thị trường chứng khoán Mỹ. Trong trường hợp này, lợi nhuận 26% do S & P 500 cung cấp từ năm 2002 đến tháng 8 năm 2008 sẽ chuyển sang âm 16%, do sự mất giá của đồng đô la Mỹ so với đồng đô la Canada. Rủi ro rủi ro trao đổi (một lần nữa, với lợi ích của nhận thức muộn) trong trường hợp này sẽ giảm nhẹ ít nhất một phần của hiệu suất ảm đạm đó.

Điểm mấu chốt

Ngang giá lãi suất là kiến thức cơ bản cho các nhà giao dịch ngoại tệ. Tuy nhiên, để hiểu đầy đủ hai loại tương đương lãi suất, trước tiên, người giao dịch phải nắm được những điều cơ bản về tỷ giá hối đoái kỳ hạn và chiến lược phòng ngừa rủi ro.

Được trang bị kiến thức này, nhà giao dịch ngoại hối sau đó sẽ có thể sử dụng chênh lệch lãi suất để tạo lợi thế cho mình. Trường hợp tăng giá và giảm giá đô la Mỹ / đô la Canada minh họa mức độ lợi nhuận của các giao dịch này có thể được đưa ra đúng hoàn cảnh, chiến lược và kiến thức.

NỘI DUNG CHÍNH

Ngang giá suất là phương pháp cơ bản chi phối mối quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá hối đoái. Tiền đề cơ bản của ngang giá lãi suất là lợi nhuận được bảo hiểm từ đầu tư vào các loại tiền tệ khác nhau phải giống nhau, bất kể mức độ lãi suất của chúng là bao nhiêu.

Ngang giá được sử dụng bởi các nhà giao dịch ngoại hối để tìm kiếm chênh lệch giá hoặc các cơ hội giao dịch khác.